jincheng li

以下为微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默最新致雅虎董事会信件全文:

时间:2008年4月5日

收件人:雅虎董事成员

收信人地址:美国加州太阳谷第一大街701号雅虎公司(邮编:94089)

尊敬的雅虎董事会成员:

自微软于2008年2月1日提出以446亿美元收购雅虎请求以来,时间已过去了两个多月.微软出价比雅虎股票2008年1月31日收盘价溢价 62%.我们之所以提出了(资金额度)如此高的出价,是希望为双方的快速和友好合并奠定坚实基础.但令人遗憾的是,过去两个多月中,微软与雅虎之前的收购事宜却没能取得任何实质性进展.

过去两个月中,虽然微软和雅虎双方高管之间举行了有限的几次接触,但双方并没有就收购事宜进行过具有实质意义的谈判,因此也没有就此达成任何协议.我们知道,你们内部在一直举行会议,以考虑雅虎的其他发展替代方案,其中包括雅虎同业界其他企业达成交易.但我们却没有看到贵董事愿意授权雅虎管理层与微软谈判的任何迹象.

值得注意的是,只有我们的收购请求最能体现雅虎股东的完整和公平价值,使每个股东对雅虎未来走向具有发言权,并为内容创建者、网络广告商及消费者提供更多选择.

虽然过去两月微软收购雅虎案没有任何实质进展,但互联网产业本身去依然大步向前发展,而公共产权市场及美国整体经济状况已遭受了相当程度的打击, 这对美国所有产业,尤其是互联网产业将面临着挑战.与此同时,市场分析人士已暗示,雅虎搜索和页面浏览量已出现下滑.再一点,你们此前在公司内部实施了新计划,目的是使公司的任何归属变化(注:指雅虎被他人收购)变得更为昂贵.

如果以不偏不倚的态度看,我们今年2月1日推出的报价至今也仍然很高.我想贵公司大多数股东在评估了雅虎董事公开发布的未来发展方案后,他们同样也会认同我们的这一观点.

考虑到上述各种因素,我们认为,目前已到了我们两家公司派出团队并坐下商谈的时候,以就此达成实质合并协议,从而为微软和雅虎各自股东创造超级价值;两家公司合并后,又将给用户创造超级价值,并为他们提供更佳服务.如果两家公司之间未能在今后三周内就此达成实质性协议,我们将被迫直接向贵公司股东提出收购请求,其中包括发起代理权之争,并提出我们认为合适进入雅虎董事会的人选.

我们446亿美元比你们当时股价溢价62%,这已充分显示我们的友好态度.如果我们被迫向贵公司股东直接提出收购请求,则这种行动将对贵公司的价值带来不利影响.

你们没能考虑微软收购请求将给雅虎股东和员工带来巨大利益,因此不愿与我们展开实质性谈判,我们对此深表遗憾.我们认为,目前已到了关键时刻,希望你们不要轻易放过转瞬即逝的大好时机.

您诚挚的
微软首席执行官
史蒂文·A·鲍尔默

jincheng li

clockwork59 .

说实话，微软这次的收购被业界普遍的批评。一个过气的软件巨头，收购一个有些过气的网络巨头。

除非微软自身在内部发动革命，否则，就回乡当年惠普吃掉康柏那样，最后落得个江河日下的结局。

Arrix Z

古今风云事，都付笑谈中。一个软件巨头，有着巨大的现金流量和马不停蹄的技术创新，说过气为时过早。而yahoo中的新鲜血液也不少。夕阳红，最美是黄昏，我还是很看好二老的 ：）

jincheng li

jincheng li

zhouyuanchi

hp和compaq的合并虽然不算成功，但是也没有完全算是失败。ms和yahoo似乎暮气更重一些。

Wade Ren

The merger between HP and Compaq can be actually considered a success. HP now has a larger market share than Dell. HP's stock price is another evidence of the success.

clockwork59 .

如果说HP从一个科技公司沦为一个电器公司，那次并购显然不够成功；如果从市场份额看，美国市场上HP的确做到了大到压制dell的地步，但是HP发展的潜力呢？它的核心业务有几个没有强大的对手？昔日的科技HP的竞争力还在马？

Wade Ren

well, at least it is better, not worse, than before the merger

Joel Liu

从一个科技公司沦落为电器公司，对消费者来说，这很好:)(从另外一个角度来说，他们挺过危机，还一直活得可以)。说明科技在普及，而且东西便宜了。HP 不如昔日耀眼，觉得主要是因为他所处领域决定的，需求上没有比较大的增长，能保持一点领先地位，算不错了。

当微软尝试了很多次改组内部结构，想把互联网这块搞上去后，都不成功，他们选择并购，借助yahoo 的互联网基因，进行从软件厂商到互联网厂商的转型，也是情理之中的。至于最后成功与否，取决于太多因素了，很难说。

jincheng li

4月7日消息，雅虎周一表示，在微软三周最后期限压力下，公司将接受微软价格公道的收购要约。雅虎董事会在致微软首席执行官史鲍尔默的信中称，只要价钱合适，该公司并不反对与微软交易。

据国外网站报道，雅虎CEO杨致远与董事长罗伊·波斯多克（Roy Bostock）在给微软CEO鲍尔默的回信中，再次重申微软出价31美元/股的现金及股票收购要约，大大低估了公司的价值。不过两人也表示，只要微软肯出大价钱，合并谈判的大门依然敞开。

上周六微软CEO鲍尔默再次致信给雅虎董事会，要求雅虎在三周内答应合并，否则将直接与股东交易，并发动代理权战改组雅虎董事会。微软与雅虎相互致信给对方，表明两家公司的唇枪舌战进一步升级。雅虎在回信中称，需要澄清的是他们不是拒绝与微软进行交易，而是要维护股东的最大利益，他们的立场很简单，任何交易都必须完全反映雅虎的价值。

jincheng li

以下是雅虎CEO杨致远和董事长罗伊·波斯多克给微软CEO史蒂夫·鲍尔默回信的全文：

亲爱的史蒂夫：

我们的董事会已经拜读了您有关微软在1月31日提出收购雅虎问题的来信。

董事会曾认真考虑过你们的提议，一致认为它不符合雅虎公司及股东的最大利益，在2月11日公开拒绝了你们的报价。

董事会拒绝的理由包括：雅虎的全球品牌、巨大的全球用户基础、最近在广告平台上显著增加投入及未来的发展前景、丰富的现金流和巨大的利润潜力，以及在很多领域的大量投资。

同时我们再次澄清，我们不是反对与微软达成交易，只要交易符合我们股东的最大利益。我们的立场很简单，任何这种交易都必须完全体现雅虎的价值，如同符合微软的战略利益一样，同时协议的条款必须给我们的股东以肯定的承诺。

自从公司董事会阐明了对你们提议的立场后，我们已经向股东提交了三份财政及战略计划，这些计划都证明董事会认为你们的提议大大低估了雅虎的价值是正确的。我们与股东进行了多次会晤，聆听他们意见。

当我们执行公开发布的战略计划时，我们继续利用我们的规模、技术、人才和平台发布新产品及采取其他行动。今天，我们又宣布了新广告管理平台AMP，该平台可大大简化在线购买和销售广告的过程。

董事会对你们提议的看法未改变。我们依然认为，你们的提议不符合雅虎公司及股东的最大利益。
与你们来信中所陈述的观点相反，拥有很大部分我们已发行股票的股东已经向我们暗示，你们的提议大大低估了雅虎的价值。此外，你们股价出现下跌，意味着你们
的报价已经大大低于最初的价格。

你们声称宏观经济对我们的业务产生了影响，但事实上雅虎的业务发展依然符合我们在最近一次利润报告中的预期。

正如你们知道的，我们最近重申了我们对第一季度和全年的预期，这证明尽管当前经济环境不利，但我们有能力实现预定目标。

再者我们公布的财政及战略三年计划，论证了公司与金融市场不同的巨大上升潜力。该计划得到了我们股东的积极回应，进一步证明了雅虎作为独立公司的价值要高于你们的报价这一观点。

你们自己的声明也表明，雅虎巨大的资产和市场地位在战略上对微软是何等重要。

我们要抱歉地说，您的来信歪曲了我们与你们谈判的本质。我们之间已经在各种话题上进行了建设性会谈，包括了整合及监管机构审批的问题。

你在信中称我们拒绝与你们就达成协议进行谈判，这特别令人奇怪，因为我们已经拒绝了你们最初的报价，而您在信中却暗示，你们正在考虑降低报价。史蒂夫，你个人也参加了我们之间的两次会晤，本应继续按照你们认为合适的方式推动谈判的进行。

我们已经与你们讨论过反垄断问题，我们之间的任何交易都会导致多方的详细审查。作为最近双方法律顾问间会晤的结果，我们在此问题上按照你们的要求，在3月28日向你们提供了一份我们需要进一步了解与交易有关的监管问题的信息表单，但迄今你们依然未提供任何这种信息。

我们认为，你们威胁直接与股东交易，并争夺代理权改组我们的董事会，这与你们所讲的要以友好方式达成协议相违背，并会起到反作用。我们自信，我们的股东会理解我们的董事会，相信我们的董事会在评估公司的战略选择和实现价值最大化上，是最客观和最有见地的。

最后，请允许我们再次重申我们的立场，以确定你们不会误解。我们对所有可使股东利益最大化的方案都打开大门。显然这也包括与微软进行交易，如果你们的出价完全体现了雅虎作为独立公司及对微软而言的价值，是其他替代方案无可比拟的，并保证这种价值的实现及交易的完成。

我们的立场是坚定的，就是要选择一条可使股东价值最大化的道路，我们不会允许你们或其他任何人以未能体现我们完全价值的方式收购雅虎。

您真诚的朋友，

董事会主席：罗伊·波斯多克，

首席执行官：杨致远 （木秀林） 

clockwork59 .

好像你已经说道重点了，HP昔日在硅谷的创新科技领域地位不用我说。而现在，推出小型个人终端的速度HP的确不快，也不够好。PC、打印机、服务器、办公设备，好像每个领域的领先地位都是一点点。这一点点真的不可以忽视，他们加起来很大。不过，也足够脆弱。比一比HP的市值与行业平均水平就清楚了：HP在衰老。

我个人觉得并购一般来说都不算坏事请，只要双方可以融合各自所长。不过，微软的基因还不够开放，还是在走寡头路线。

Dee Shi

微软钱大大地有

Mengfei Sh

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